紅星美凱龍的尬局：收租生意好，資本不看好

上半年，紅星美凱龍實現營業收入50.71億元，同比增長10.6%；實現毛利36.96億元，同比增長8.5%；歸屬于母公司的凈利潤20.45億元，同比增長11.9%。

剛剛財報亮眼讓人羨慕的海瀾之家，半年干了近100億，才實現凈利18億。紅星美凱龍干了50億就收獲了20個億的凈利，毛利率高達72.9%，凈利率達40.3%。

但這樣躺著賺錢的生意卻再也不能俘獲投資者的心，財報公布后的第一個交易日，紅星美凱龍股價不升反跌1.33%，至8.16元。

這或許表明了投資者對紅星美凱龍的一個心態，尚且輝煌的當下，卻看不清未來。

紅星美凱龍方面稱，營業收入增長主要由于自有/租賃商場及委管商場租賃及管理費收入增長。報告期內，紅星美凱龍新增14家商場，經營面積新增60.4萬平米，覆蓋城市增加8個其中，自營商場增加3家，至69家；委管商場增加11家，至145家。

截至報告期末，紅星美凱龍共經營214家商場，覆蓋全國150個城市，商場總經營面積1329.6萬平方米。

在整個紅星美凱龍的收入結構中，自營商場貢獻了31.88億收入，占其總收入的62.9%；委管商場實現收入14.73億元，占比29%；商品及相關服務收入1.09億元，占比2.2%。其中，自營商場平均出租率97.0%，在收入結構中的占比同比降1.8%；委管商場平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

可見，數量雖少的自營商場收租方式仍然是紅星美凱龍的主要支柱，毛利率高達78.1%，遠高于委管商場65.6%的毛利率，其商品銷售及相關服務毛利率僅有22.2%。

從毛利結構也可以看到，紅星美凱龍要想從收租模式轉型，歷史包袱實屬太重。

雖然紅星美凱龍為自己的未來開出了圍繞“全渠道泛家居業務平臺服務商”戰略定位的四個方向，但似乎沒有太多新的期待。

紅星美凱龍2017下半年發展目標：

繼續實施自營商場與委管商場雙輪驅動業務模式，通過戰略性拓展商場網絡及品牌組合，鞏固市場領導地位,致力于成為家居裝飾及家具行業的新零售標桿;通過數字化戰略提升企業的長期競爭力;積極尋求合適的投資和并購目標，深度整合家居裝飾及家具行業上下游的資源、形成戰略布局;探討資產證券化的機會，做大企業規模、做強企業實力。在以上四點戰略目標中，所謂的新零售在李斌離職的后時代，似乎也沒啥可期待的。

值得注意的是，紅星美凱龍正在互聯網家裝業務、進口家居自營、家居金融服務及全方位物流服務方面布局。當然這些行業的毛利空間實在無法與收租相比。

（來源：大家居電商）