點評丨兔寶寶公司收入高增長與高周轉模式推進

公司2017年12月15日發布公告，兔寶寶公司的控股股東德華集團的原股東萬向三農將其持有的德華集團41.213%的股份全部轉讓給兔寶寶公司的實際控制人丁鴻敏先生，轉讓前丁鴻敏持有德華集團股本比例為52.043%，轉讓后丁鴻敏持有德華集團股本比例為93.256%。兔寶寶公司的直接股東持股比例保持不變。

股權激勵和本次股權轉讓，彰顯公司控制人以及高管對公司發展的信心。

公司股東德華集團此次股權轉讓后，實控人丁鴻敏持有德華集團股權93.256%，相當于間接增持。今年2月17日公司公布了新一輪股權激勵方案，授予限制性股票3500萬股，占公司股本4.23%，截至2017年11月17日已全部授予完畢。無論是股權激勵還是股權轉讓，彰顯公司控制人和高管對公司發展的信心。

收入高增長與高周轉模式推進，潛在增長空間大。公司前三季度營收29.51億元，同比增長64.85%(無論是體量還是增速均遠超對手)。公司獨特的輕資產運營模式表現為“高周轉”，2017Q3公司固定資產占總資產比例為9.04%，同比下降1.14pct，存貨周轉率為8.81次，應收賬款周轉率為45.74次，總資產周轉率為1.30次，同比均有較大提升。公司的收入高增長和高周轉，主要是公司品牌、渠道建設不斷推進，前期投入轉化成優勢，市場競爭力進一步提升。在消費升級和環保要求不斷提高的大環境下，行業集中勢在必行，公司作為行業龍頭，目前市占率仍較低，潛在增長空間大。

投資建議：維持“買入”評級。行業空間大，公司已成為引領企業，建立起核心競爭力;目前品牌、渠道、供應鏈建設都漸入佳境;未來隨著行業消費升級、公司異地布局和業務拓展推進，中線成長仍有較大空間，我們預計2017-2019年EPS分別為0.43、0.64、0.89元/股，按最新收盤價計算對應PE估值分別為27、18、13倍，性價比優勢明顯，維持“買入”評級。

（來源：中證網）