家居業突圍樣本：美克逆勢擴張的原因何在？

美克家居（600337.SH）日前披露了公司回購進展公告，截至3月末，公司累計回購股份數約9194.51萬股，占總股本比例為5.18%，耗資約4.17億元。使得公司成為A股市場回購資金規模、比例領跑者之一。

美克為何有如此魄力進行大手筆回購？業內人士認為，這與該公司主營業務平穩增長、資金面較為寬裕不無關系，也就是說，公司并不認可此前市場對公司估值的判斷，有充足的現金流來實施回購計劃，從而提升投資者的持股信心。

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今年初以來，受多種因素激勵，美克家居股價從不到4元的低位，連續走高至一度逼近7元關口。

此前披露的年報顯示，2018年美克家居營收同比增長26%，歸母凈利潤同比增長23%。而第一財經記者梳理統計，2018年三季報顯示，15家家居上市公司平均營收同比增速，由2017年的34.78%，下降為2018年的21.74%；美克家居同期營收增速高達36.5%，領先于同行業。

近年來，在國內家居行業增速明顯下滑，歐美市場更是一片哀嚎的背景下，美克家居是如何突圍的？

逆行業周期的底氣從何而來

次貸危機暴發以來，以美國為代表的全球家具行業遭遇了企業倒閉潮和市場清洗，盡管近幾年隨著美國房地產市場的復蘇，家具行業隨之復蘇，但在互聯網電商的沖擊下，整個行業仍被沖得七零八落。

2018年，美國最大床墊零售商Mattress Firm申請破產保護，關閉700間門店；家裝零售商勞氏將關閉20家美國和31家加拿大業績不佳的門店。

中國的家居行業日子也不好過。國家統計局數據顯示，2018年上半年，家具制造業營收增長率和利潤總額增長率雙雙下降。家居企業破產申請也頻頻出現。2018年，好來屋廚柜（廈門）有限公司破產清算；國內最大家具企業之一誠豐家具也被執行破產清算。

家居行業分析人士指出，消費升級、品牌意識和環保壓力下，使得近年來家具業低附加值、毛利率低的廠商發展空間被嚴重擠壓。一家破產家具企業負責人總結說，這個市場并非需求不足，而是中國的零售市場已經開始踏上了精品消費之路，沒有品牌沒有核心競爭力的產品，早晚會被市場洗牌出局。

病樹前頭萬木春。在行業一片哀聲中，美克家居反其道行之，相繼在美國收購三家家具企業和品牌，其中兩家是去年收購的。2018年，美克家居還收購了越南一家頗具制造實力的工廠，以及一家頗具知名度的英倫品牌Jonathan Charles。

一面是加緊將稀缺的制造資源和品牌收入囊中，一面是品牌體驗館相繼開幕，新建渠道不斷加碼。僅在2018年和2019年，就在中國和美國分別開辟三處1萬平米以上的體驗館開業。

據介紹，美克家居在全球高端品牌和產能的布局開始于8年前。2011年，美克家居以1890萬美元對價，收購了美國A.R.T家具公司100%股權。近五年來，A.R.T在中國開了近200家門店，是經典傳統風格在中國增長最快的品牌。以低調舒適的美式風格為主基調，目標定位中國高品質消費人群，美克家居副總經理趙晶介紹，A.R.T僅一個晶粹系列，上市一個月就賣了3000萬元。

2018年，美克家居以2992萬美元收購了擁有混合制造能力的越南M.U.S.T家具公司60%股權和美國70年的沙發品牌Rowe100%股權，還增資入股越南木曜家居。

今年3月，美克家居剛剛在武漢開了一家上萬平米的品牌館。4月，美克藝術中心（Markor Art Center）又在有“家具硅谷”之稱的北卡羅來納州高點市，為旗下重要品牌A.R.T.和Caracole進行展示。目前，公司共經營15個品牌，在國內100多個城市布局300多家門店布局，產品在全世界50多個國家近2000多家門店進行銷售。

2012年至2018年，公司營業收入從26億元，增長至52億元，6年實現營收翻倍。利潤的增速更快于營收增速，6年來公司凈利潤增幅超過22倍。截至2018年末，公司賬面現金超過20億元，這也是公司能執行大手筆回購的底氣所在。業內人士指出，美克家居選擇高端品牌路線，令其在行業破局中越活越滋潤。

不是制造輸出、產品輸出，而是文化輸出

在家居行業，美克家居被稱為“隱形冠軍”。油畫專業出身的公司實際控制人馮東明，懂得色彩的明暗交替，在他看來，多品牌戰略也好比互補的明暗色?！昂芏喙緵]法經營多品牌，因為干著干著就混了，我認為多品牌策略一定要明確品牌各自的分界線，一定要堅守各品牌和風格自有的市場和界限。”馮東明在接受第一財經記者采訪時表示。

曾經，美克家居同樣忍受了近十年為國外品牌代工，只干制造業的粗活累活。美克上市前后主要從事家具制造業，馮東明透露，“我一個室內設計師，在這個行業只能屈居一個‘木匠’的人設中，那時只得忍了，因為企業首要的任務是生存”。

馮東明認為，“家居其實是一種生活方式和文化，是一門居住的藝術，如果家具生產變成了木匠活兒，鐵匠活兒，家居市場變成了賣場、建材市場。那是多么乏味！”

所以，用杉木取代硬木做沙發腳的企業死掉了，而為保證有獨一無二色彩而自制涂料的美克家居活了下來；貨品堆砌式的賣場死掉了，而香氣沁人心脾，音樂舒緩優雅，可以慢下來喝純正美式下午茶的體驗式家居展廳越來越成為主流。

在馮東明看來，家居行業走出去，不是產能輸出，不是產品輸出，甚至也不是品牌輸出，而是文化輸出?！耙屚鈬酥牢覀儾还庥兄圃炷芰?，還有設計和創新能力”。

另外，品牌風格的隔離，不代表渠道資源、管理資源、產能資源和設計資源以及供應鏈不可以共享，因無協同，而不并購?！坝辛诉@些能夠降低成本，擴大規模的共享點，并購就能形成協同效應?！瘪T東明對第一財經記者表示。

近些年國內的其他家居品牌也將目光瞄準了海外市場，美克家居在海外市場的競爭壓力正在不斷增大。

2018年1月，顧家家居與意大利規模最大的家具上市公司NATUZZI成立合資公司納圖茲貿易(上海)有限公司，并持有51%股權；2月，該公司收購了德國一高端家具品牌Rolf Benz AG&Co.KG 99.92%的股權和RB Management AG 100%的股權。

2018年5月，大自然家居收購了德國知名櫥柜制造商ALNO集團旗下高端櫥柜品牌威爾曼（Wellmann），加入高端定制戰場。同年5月，曲美家居稱擬收購挪威上市公司Ekornes AS至多全部股份。

有危即有機。美克家居、顧家家居和大自然家居的海外拓展案例，表明盡管整個行業陷入破敗危機，卻可能成為強者布局的好時機。

(文章來源：中華整木網，侵刪)