加速復蘇 2020年家居建材行業兩大機會顯現

7月份家居零售的訂單環比6月份有明顯改善，行業需求復蘇的邏輯在本月中報披露后有望逐步得到市場認可。機構指出，看好2020年家居行業業績和估值雙擊的投資機會，堅定看好兩大方向，一是精裝房紅利與滲透率釋放加速行業渠道變革，工程渠道已逐漸成為行業主要增長的驅動力之一，助力細分龍頭市場份額顯著提升，中長期具有較強品牌溢價、品類拓展齊全、先發優勢強的公司顯著受益。二是地產銷售與竣工回暖的大趨勢下，消費需求逐步傳導至零售端，龍頭定制家居訂單顯著恢復，疊加多樣化營銷引流以及小區放開裝修，下半年零售需求有望加速回歸。

（圖片來源于網絡，侵刪）

核心邏輯

1、7月家居零售通路接單增速加快。

根據草根調研，7月定制家居零售通路的頭部企業索菲亞、歐派家居和尚品宅配的接單情況全部加速恢復。整體看，頭部企業7月接單增速預計均達到20%以上，按照業務線來看，整裝業務增速極快，預計7月歐派家居整裝業務接單增速60%+，尚品宅配整裝云接單增速50%+，直營整裝接單增速30%+；按照產品線來看，受益于一手房精裝化的定制衣柜接單增速依然顯著好于櫥柜，索菲亞今年主打“柜類定制專家”的營銷口號，正好契合當下的產業環境。

2、經濟、地產、心理，三個維度共振，支撐加速修復的趨勢延續。

機構認為7月定制家居零售通路接單的加速增長，主要受益于三個方面，第一、國內宏觀經濟逐漸向好，國民對未來收入的預期逐漸穩定；第二、從地產銷售數據看，7月30大中城市商品房成交17.1萬套，同比+10.7%（6月增速+8.2%），商品房成交面積1805萬平方米，同比+11.5%（6月增速+9.4%），7月國內商品房銷售增長提速；第三、國內居民從心理層面已經逐漸擺脫了疫情的影響，開始恢復正常的生活，由于定制零售通路的強服務屬性，需要人與人之間較為頻繁的接觸，因此心理層面的恢復，對于定制零售端的提速也具備非常重要的意義。基于宏觀和地產方面繼續向好的預期，以及8月之后，國內裝修將進入傳統的旺季，機構認為7月是國內定制家居零售通路訂單加快恢復的起點，預計四季度國內定制家居頭部企業的接單將延續加速的勢頭。

3、家具龍頭企業都具備不俗的投資價值。

目前定制的龍頭企業估值基本在25倍PE以下，處于歷史估值中位偏低的位置。雖然當下定制企業2020年的業績能見度依然相對較低，但先行指標接單量的加速恢復，以及四季度繼續向好的趨勢明確，尤其是2021年上半年零售通路為主的公司將擁有較大的業績彈性，機構認為無論從基本面還是估值的角度看，目前龍頭企業都具備不俗的投資價值。

利好公司

中銀證券指出，看好家居行業業績和估值雙擊的投資機會。估值和業績彈性對比角度，最為看好二線廚柜龍頭志邦家居，關注金牌廚柜；此外看好櫥柜頭部企業歐派家居、同時推薦賽道優良、團隊優秀的軟體家居龍頭顧家家居，與頭部地產商緊密合作的帝歐家居，關注海鷗住工、江山歐派、大亞圣象。

國金證券指出，7月家居零售加速復蘇，無論從基本面還是估值的角度看，目前龍頭企業都具備不俗的投資價值，重點推薦：尚品宅配、索菲亞、歐派家居。

光大證券指出，隨著國內疫情得到控制，家居消費步入穩定復蘇階段，建議關注兩個細分板塊：軟體家居和定制家居。軟體家居龍頭受益于電商滲透率提升，表現好于行業，同時也受益海外需求修復，環比增速有望改善，推薦顧家家居，建議關注敏華控股；定制家居龍頭通過線上、整裝、工程多渠道布局驅動市占率提升，薦歐派家居、索菲亞、尚品宅配、志邦家居。

中泰證券指出，判斷2020-2021年整體家居裝修需求同比增速分別為6%和2%，疫情只會影響節奏問題非需求并消失。關注家居3條投資主線：1）精裝板塊優選規模效應強、格局相對清晰的品類龍頭。建議關注帝歐家居、蒙娜麗莎、江山歐派；2）零售優選好賽道&好格局，免受精裝房影響的子行業。建議關注顧家家居、敏華控股；3）精選具備產品和渠道擴張力強的標的。建議關注歐派家居、志邦家居。

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(文章來源：同花順官網，侵刪)