12月22日晚央行宣布降息對(duì)建材家居影響幾何？

　　央行12月22日晚間，也就是本周一晚間再度宣布降息，這是繼中國(guó)央行在今年9月份實(shí)施六年多以來(lái)首次降息后，第五次下調(diào)貸款利率，第四次下調(diào)存款利率。想必大家最關(guān)心的就是降息是利好嗎?那么降息對(duì)家居建材影響幾何呢?

　　政策解讀

　　在美國(guó)金融危機(jī)蔓延、全球金融動(dòng)蕩的背景下，中國(guó)對(duì)貨幣政策工具進(jìn)行了重大調(diào)整：中國(guó)人民銀行昨天決定，自10月15日起下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn);自10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，直到12月22日晚做了再次調(diào)整。

　　值得注意的是，在央行公布上述政策的之前，＊＊＊也決定10月9日起對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息所得暫免征收個(gè)人所得稅。

　　分析人士認(rèn)為，從政策出臺(tái)的背景和時(shí)點(diǎn)來(lái)看，上述政策“組合拳”救市的意圖明顯，將對(duì)股市企穩(wěn)發(fā)揮積極作用，并將有助于防止宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑。

　　意在宏觀經(jīng)濟(jì)和股市

　　在中國(guó)央行宣布降息的當(dāng)天，全球幾乎所有股市都出現(xiàn)大幅下跌，包括美國(guó)、歐盟、英國(guó)在內(nèi)的多家央行同時(shí)宣布降息，從而把此次全球聯(lián)合救市行動(dòng)推向高潮。

　　利好較大的行業(yè)主要有：房地產(chǎn)行業(yè)、水泥建材行業(yè)、電力行業(yè)、紡織行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等資產(chǎn)負(fù)債率較高或資金流動(dòng)性壓力較大的行業(yè)，而對(duì)煤炭行業(yè)及食品飲料等行業(yè)偏淡。

　　建材明顯受益

　　由于建材行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，平均資產(chǎn)負(fù)債率高于50%。降息將直接減少建材公司的利息支出，而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減＊＊一定程度增加公司的凈利潤(rùn)。

　　值得關(guān)注的是：本次降息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生的利好影響更大些，房地產(chǎn)預(yù)期的改善將一定程度改善水泥市場(chǎng)的供需情況，也將對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生間接的利好效應(yīng)。

　　房地產(chǎn)：累積效應(yīng)不可小視

　　降息對(duì)房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流都會(huì)產(chǎn)生一定的正面影響。

　　維持房地產(chǎn)板塊短期"增持"評(píng)級(jí)，維持對(duì)萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)(600048)、華僑城A的"增持"評(píng)級(jí)。

　　三季報(bào)顯示鋼鐵行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率在58.69%。

　　由于整個(gè)鋼鐵行業(yè)的基本面仍舊沒(méi)有明顯改觀，下游幾大行業(yè)仍處于需求放緩的階段。我們估算，按4季度不盈利，用3季報(bào)業(yè)績(jī)按40%分紅率計(jì)算，幾家龍頭公司的稅后預(yù)期股息率相對(duì)比較高，寶鋼股份(600019)，武鋼股份(600005)，鞍鋼股份(000898)分別為5.09%，5.61%，5.79%。而從市凈率角度來(lái)看，寶鋼和鞍鋼分別為0.9，0.88，防御安全邊際性較好。

　　雖然利率的下調(diào)會(huì)部分緩解銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力，但整體仍不容樂(lè)觀，基本面面臨較大壓力。如果宏觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，則整個(gè)板塊估值中樞將會(huì)繼續(xù)下降。維持整個(gè)行業(yè)"中性"的投資評(píng)級(jí)。